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欧奈尔的CANSLIM选股法则

2021.04.05

基本面和技术面相结合的选股法则,来自威廉·欧奈尔的《笑傲股市》(How to make money in stocks)

C=可观或者加速增长的当季每股收益和每股销售收入

筛选适合投资的股票,其当季每股收益需要同比大幅度提高至少25%~50%。如果想要优中选优,其每股收益增幅需要高达100%~500%甚至更高。而且,最近几个季度内,每股收益应该在某个水平上持续上涨。

强劲增长的季度收益还需要上涨的销售额来支撑。最近一个季度的销售额增幅不应低于25%,或者,过去三个季度中的销售额持续上涨。

  1. 寻找每季收益加速增长的公司

如果某家公司的年收益增长率为15%,之后却突然飙升至40%~50%(华尔街称之为“收益奇迹”),那么,股价强势上扬也就顺理成章。

  1. 寻找销售额和每股收益同步增长的股票

通过降低成本或者减少在广告、研发以及其他有利方面的支出,公司可以使其收益膨胀数个季度。但是,要想有持续的收益增长,必须依靠高销售额来支撑。

A=年度收益增长率:寻找收益大牛

值得投资的公司,在过去3年中其年度每股收益增长率应该至少达到25%~50%,甚至达到100%,同时股本投资回报率应大于等于17%(如果能达到25%~50%,那就更好了)。如果股本投资回报率较低,那么,这家公司的税前利润率必须较高。

  1. 寻找股本回报率高的股票

用净收益除以股东的股本,就可以得出股本回报率(return on equity, ROE)。股本回报率能够说明资金的利用效率,从而区分出管理水平良莠不齐的公司。我们的研究表明,过去50年中几乎所有最牛的成长股,其股本回报率都至少达到17%(超级成长股的股本回报率可以达到25%~50%)。

  1. 检验公司过往3年的收益稳定性

把某公司近几年的季度收益在对数坐标图上标出,如果形成的收益线近似于一条向上倾斜的直线,那么这家公司可能确实值得投资。

  1. 年度收益和当季收益都应该出类拔萃

如果某只股票新近发行,公司并没有3年的收益记录,那就要保证在过去五六个季度里,收益有大幅增长且销售额的表现更为喜人。一两个季度的收益率并不足以说服投资者买入该股票。

  1. 市盈率的误区

我们发现,每股收益的上涨百分比更为重要。仅仅因为某股票的市盈率很低或是处于历史较低范围内便判断该股票被“低估”,这纯粹是一派胡言。问题的关键在于,收益的变化速度是上升还是下降。

N=新公司、新产品、新管理层、股价新高

应该选择这样的公司:开发了重要的新产品或服务,或者从新管理层抑或是大为改善的产业环境中获益匪浅。然后,如果这些股票从有效的价格调整形态中突破出来,而且交易量增加,并接近或已经创下价格新高,就要果断买入。

S=供给与需求:关键点上的大量需求

高市值股票有很多优势:流动性高,股价调整时的波动性低,更为优质,在某些情况下的风险也更低。而且,大型基金当前庞大的购买力能够让高市值股票同小公司一样上涨迅速。但高市值也意味着供给量大,公司发展速度减缓,上涨幅度往往比不上小盘股。

任何规模市值的股票都可以买入。但低市值股票不论是上涨还是下跌,波动都更剧烈。我们更为推荐在公开市场进行回购以及管理层持股比例可观的公司。

  1. 过度分拆股票可能会有不利影响

一般来说,规模过大的分拆会使股票的供给量大大增多,该公司很快将处于一种发展缓慢、市值较高的情况。

  1. 关注那些在公开市场中进行回购的公司

10%就属于大规模回购,这一行为会减少股票的数量,而且表明该公司预计其销售额和收益会有所提高。由于回购行为,公司的净收益可以由较小的股票份额分享,因此也就提高了股票的每股收益。如前所述,每股收益的提高是促使股票表现优异的主要动力之一。

  1. 评估供给与需求情况

衡量某只股票供求情况的最佳方式就是关注其每日成交量。当某只股票价格回落时,你应该希望成交量在某一时点有所萎缩,进而说明不再有太多抛售压力。而当股价上涨时,大多数情况下应该希望成交量上升,因为这通常代表机构投资者而非公众的买入。

L=领军股或拖油瓶:孰优孰劣

在牛市或总体趋势上涨的市场中,价格回落幅度最低的成长股通常才是你的最佳选择。股价下跌最厉害的股票往往是最不堪一击的。一旦大盘下跌彻底结束,最先反弹到价格新高的股票基本上就是你要寻找的真正领军股。普通股票的突破行为会持续约13周,而最优秀的股票通常在前3周或前4周就突破出来。

即使看似便宜,投资于滞后股也很少能给你带来回报,必须寻找并且将你的选股范围限定为市场领军股。一旦股价低于买入价的8%,赶紧卖出那些滞后的「失败者」,以免因冒险让自己伤得更深。

I=机构认同度

总而言之,投资者应当购买这样一种股票:至少被几家业绩水平优于行业平均水平的机构投资者持有,并且近几个季度内机构投资者数量有所增加。如果我发现某只股票享有大量的机构认同,但其认同者中却没有人在基金业绩表现名单中列入前十名,那么,大多数情况下我会忽略这只股票。

  1. 分析机构投资者的数量和质量

了解近期哪家业绩良好的机构投资者持有或买进某只股票,要比知道有多少机构投资者持有这只股票更为重要。

  1. 关注机构投资者本季购进的股票

机构投资者在最近一个季度报告期内新近购进的股票,通常要比他已持有多期的股票更具参考价值。当某基金购进一只股票,那么,很可能会继续追加对它的投资,而不太可能短期内卖出。

  1. 警惕股票被机构投资者「过量持有」

一只股票可能会得到过多的机构投资者认同。过量持有的风险在于,当该公司出现状况或者是熊市开始时,过量的机构认同可能会转化成潜在的大额抛售。而且当某公司的业绩增长已到了几乎所有的机构投资者都去购买它的股票的时候,再买进它的股票可能为时已晚,因为它已经丧失了核心的增长潜力。

  1. 机构认同度意味着市场流动性

作为个人投资者,你能够从机构认同度中获得的另外一个好处就是,当你想要出售投资品时,机构投资者提供了购买方面的支持。

M=判断市场走势

学会通过精确地分析每日股指、成交量变动和个别领军股的股价表现来判断大盘分析,这是决定你是大赔还是大赚的关键因素。在此,你必须顺势而为,不要偏离市场趋势去进行投资。要想在股市中立于不败之地,关键不在于可以预测或知道市场将做什么,而是要知道并懂得市场在过去的几周中发生了什么变化,而它当前又在如何演化。

知道大盘分析的重要性是无比重要的。如果你的股票损失了50%,那么,你需要赚回100%才能亏盈平衡。然而,回涨100%谈何容易?

  1. 牛市顶点

在上升趋势的过程中,一般来说,总会有一天的成交量会比前一天增加,但其指数上涨乏力(主要表现是这一天的价格涨幅明显小于前一天)。笔者称之为「没有未来价格上涨支持的大成交量」。当然,指数并不一定是在当天收盘时就下跌,但是大多数情况是会下跌的,这使我们很容易看出,专业投资者已经开始抛出股票了。与此同时,当天指数的最高点和最低点之间的浮动幅度可能会比以往有所扩大。最接近大盘顶点的正常换筹时间通常是在见顶之前4~5周中特定的3~5天。也就是说,趋势还在上升的时候,股票市场就已经开始出现新的利益分配格局,很少有人注意到这一点。一旦出现明显的3~5个换筹时点(不管出现在见顶之前4~5周的哪个时段内),股市大盘多数情况下都是呈现下跌趋势的。

如果在成交额大于前一日成交额的情况下,一个股票指数不涨反跌,并且下跌幅度超过0.2%,那么,这就可以被认定为是一个换筹时点。

大盘到达顶点之后,通常都会有一次失败的反弹。例如,在第一天的反弹之后,第二天可能会高开低收。遇到这种第一次反弹突然失败的情况,你就应该增加卖出量。如果出现下面几种情况,你也就可能判断这是一次非常无力的反弹:(1)指数在第三天、第四天、第五天里上涨,但是成交量却在下降;(2)大盘指数几乎不会比前一日表现好;(3)大盘指数的反弹没有达到跌幅的50%以上。当看到这样微弱的反弹及其失败时,笔者建议你应该继续抛售。

有时候,大盘在真正转入下跌之前,还会反弹至最高点附近,甚至创下历史新高。可见,市场在转折点的时候总会让人迷惑。

  1. 熊市底部

当一次熊市触底后,通常都会被拉到前几日形成的底点附近以上。如果这些反弹或者尝试至少比几天来形成的最低点高一点,那么这就是一次很有意义的反弹。一两次确认信号并不意味着你可以毫不顾忌地买入,它只是告诉你可以买进一些率先强劲反弹、突破价格形态的优质股,同时,再次确认反弹是否成功也是至关重要的。

许多投资机构喜欢做「栖底鱼」。他们会在一个虚假的大盘底部大量买入,造成反弹的假象,从而诱惑小投资者跟进。你最好保存资本静观其变,直到牛市真正归来。

要记住:所有的牛市开始都是伴随着强烈的价格和成交量上涨而展开反弹的,等待和观察大盘表现绝对是值得的。