联系我

ETF拯救世界投资方法解读

2021.04.04

“ETF拯救世界”(以下简称“E大”)是这两年基金圈里很火的一位网络大V,利用估值来投资各种指数基金和大类资产,倡导长期投资和价值投资,以熊市不赔反而小赚、整体净值曲线波动很小、投资品种几乎都是盈利等实战表现,吸引了大批粉丝并且是心悦诚服的铁粉,以至于每月在网上公开操作时,都有数以千万计的资金跟投他的计划,甚至经常造成某些场内基金行情异常甚至被媒体报道。

为了深入了解和分析他的投资方法,我这两天用十几个小时时间翻看完了他在网易博客上的全部博文(2005-2016共505篇)、在雪球上的全部专栏文章(2012-2018共63篇)、已经在其微信公号上的全部“精华回顾”(大部分转自雪球,共22篇)。从中了解到E大的几轮行情中的实战经历、投资方法逐步完善的过程、甚至其个人从十八岁小伙子到现在的心态成长等等内容,收获颇多、感慨也不少。

其中,最核心的是关于他的具体投资策略,根据我的总结,下面十条是最核心的:

主要做指数投资

个股有破产退市、出幺蛾子的风险,而指数投资可以分散风险,更加安全。影响个股的因素多、完全掌握基本面几乎不可能,而指数相对来说确定性高、容易掌握,估值容易判断。另外,在牛市的时候很少有股票能跑赢大盘,个股虽然波动大也有牛股但长期看不如股指好把握,而且从成熟市场来看,指数投资是大势所趋。最后,指数基金的费用相对个股也更低。在2010年的一篇《越读书、越纠结》基本确定了E大转向以指数投资为主。

坚持价值投资

投资赚钱就要低买高卖,但E大很少谈点位而是主要看估值。他很早就看了价投大师们的书,甚至还接触到了一些国外价投大牛,20岁左右就已经确定了价值投资的信念。买的估值足够低,保证了亏钱的概率小、赚钱的可能性大。而且,某笔投资越是估值低,那么其风险程度也就是亏损的幅度也就越有限。根据这几年E大做的数据统计,只要不是在牛市高位才重仓买的指数基金,基本上长期持有都会赚钱,亏钱很难。

分批投资

E大建议只拿每月投资总量的一半来跟投ETF,并且长期保持大量现金,这点其实很多人(包括我)都不理解,担心这降低了资金使用率和整体收益率。但这是因为E大经历了2007的超级大牛市和2008的超级大熊市,经历了之后2012-2014长达数年、低估再低估的慢熊煎熬考验,所以知道要考虑极端情况,知道要非常有耐心,所以即便已经低估也不着急把子弹打光。引用E大原话,“他们是你最坚强的后备军,在你落魄的时候会助你绝地反击。这样做的原因,是每3年会出现一次买入4份的机会,每5年会出现一次买入8份的机会。我们的超额收益绝大部分在这个时候产生。如果你那时候没钱了,那将是非常非常可惜的。”

右侧思路

E大虽然也是价值投资的信奉者、践行者,但他也对国内的很多所谓“价投”持保留意见。他很早就指出,个股的基本面分析是有局限的,完全掌握企业的基本面因素是不可能的,看好的股票如果一直跌、价格低肯定是有原因的,所以不能一路下跌一路不停买。当趋势变坏,E大就认为需要止损(不能赌自己一定不会看错,不能冒本金大亏损的风险)。所以,要上一个低估值的标的,也要考虑趋势是否走好。甚至走牛后出货也参考趋势是否走坏。E大坦诚自己是右侧交易,会用技术分析(早期曾说过只要看MACD、布林线、成交量和均线即可,后期提到周线BBI指标可以参考)判断中期趋势。

利用大类资产、更多品种,来进一步分散风险、发现机会

看他有文字记录的十多年投资历程,收获主要来A股、股票和指数基金,但其实也有他在其他品种上成功的帮助。比如,2008年的债券,中间的封闭基金,黄金,可转债,2014年的分级B,2015年股灾时的分级A,2016年的恒生指数。覆盖品种非常广泛,而且这些品种的重大机会他基本都做对了,节奏全部踩准,成功率之高,不能不让人怀疑,除了努力学习和方法正确外,运气也是他成功的要素,因为实在太顺了。

降低操作次数和频率

E大很早就引用过这样的话“巴菲特和芒格都说过好几次,如果给你一个只有20个孔的打孔机,代表你一生中只有20次操作机会,那么你就会非常珍惜它。你的投资收益也会大幅攀升。”散户被E大认为是无可救药,因为操作太频繁,手里有钱就总是想做,买入后又总是想动,这样肯定要被自己和市场情绪左右,难免会错误百出(当然还有交易成本)。所以在次数有限的操作里,人们才会珍惜机会,才会长远考虑,才会慎重决策,这样也保证了提升投资的准确率和成功率。所以E大的ETF计划现在只是每月两次,以前是每月一次。

保住本金、不要亏钱,特别是熊市不要亏钱

这点被E大反复强调。他曾经拿长跑举例子。你不用一直跑得最快,但只要长期跑下来,就能超过70%坚持不下去的人。然后你只要保证不出现大失误大回撤,就能远远甩掉那些在熊市中大亏的人,接下来你即便慢跑也已经超过别人很远了。E大偶像巴菲特也是如此,E大本人最近十年也是如此,不亏钱才能有更多本金去参与后面的机会(机会永远有不能心太急),不亏钱自己的曲线才稳才会更容易超越市场和他人。甚至因为你之前如果在很多次大熊市中不翻船累积了对别人的优势,“那么在之后每一个仅仅是“跟上”的牛市中,你的资金积累都会几何式的爆发。”

判断估值的方法

E大判断估值用的是PE-TTM,取某一指数PE-TTM的历史平均估值,比这个值越低越买、越高越卖。前期还曾经参考宏观数据M1的走势,资金面宽松了股市容易起来,反之股市也不会好。前期他还曾拿股市收益率和个别债券的收益率比较性价比,后期主要和十年期债券收益率比。主要是考虑股票作为大类资产之一,是否真正有吸引力。

这是E大经常用来判断指数估值的图表和数据

三大策略组合

到最近几年,随着方法的成熟,E大的交易体系开始完善和成型了,然后逐渐形成了三大投资策略(组合):定期不定额策略、网格策略、目标市值策略。第一,定期不定额策略——其实就是现在的ETF定投计划,日常的主打,主力资金参与,保证自己的主力资金能够跟上市场表现,牛市不落后,甚至整体有超额收益。第二,网格策略——有时候会用的一种策略,在非常有把握的范围内,确定好什么时候什么价格卖出还是买入,这个追求绝对收益不会亏钱,用来赚小钱给主力资金增加兵源(我个人理解这是一个小型、短期的定投)。第三,目标市值策略——这个很少出现,就是等到几年一遇的绝对的大底部,重仓进去,也是追求绝对收益不会赔钱。

靠理智和意志执行下去

。知易行难。以上说到的这几条方法和思路,其实也并不难理解,有些人可能也知道也学过,但是真正能坚持做下去就没几个了。E大本人这么多年走下来也是挺不容易的,中间也历经坎坷。有些年份他虽然大幅跑赢了大盘,但自己其实也损失19%。2012年不管历史估值还是相对债券收益率,E大的交易系统都坚信A股“大底部来了”,但市场后来还是继续下探、磨底两三年才起来。他曾说过创业板和小票估值太高必须跌下来牛市才能起来,但人家并没有下来,并且从2013年就开始走牛了。高估了还可以更高估……但最终还他是坚持走下来了。

看完E大十几年,几百篇东西,其实收获和感触很多,远不止上面这十条,但是考虑到实用性和篇幅,本次就先谈这么多。希望这篇东西有助于大家对E大投资方法的理解,有助于自己投资方法的建立和完善。